5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日:2021年新一輪退市制度改革解讀 退市新規(guī)舉例說明
2021-05-15
經(jīng)過充分征求社會(huì)各界的意見，備受關(guān)注的退市新規(guī)如今正式出爐。
2020年12月31日，圍繞新一輪退市制度改革，滬深交易所正式發(fā)布新修訂的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（下稱《股票上市規(guī)則》）以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項(xiàng)配套規(guī)則（以下合稱“退市新規(guī)”）。
相比之前的征求意見稿，退市新規(guī)正式稿將市場(chǎng)主體提出的合理可行的意見和建議，充分吸收到相關(guān)制度和規(guī)則中，主要調(diào)整和優(yōu)化了三方面內(nèi)容。
一是從嚴(yán)設(shè)置重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)。
將造假年限由3年減少為2年;將造假比例由100%降至50%;造假金額合計(jì)數(shù)由10億元降為5億元;同時(shí)新增營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)。
二是調(diào)整優(yōu)化組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)。
進(jìn)一步明確營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)規(guī)定為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”，并要求公司在扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露營(yíng)業(yè)收入扣除情況及扣除后的營(yíng)業(yè)收入金額，會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入扣除出具專項(xiàng)核查意見，以明確區(qū)分會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任。
三是完善重大違法類退市的限制減持情形。
明確觸及重大違法類強(qiáng)制退市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等特定主體，自相關(guān)行政處罰決定事先告知書或者司法裁判作出之日起至公司股票終止上市并摘牌前，不得減持公司股份。
零容忍！從嚴(yán)設(shè)置重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)
本次退市制度改革，在保留原有重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的前提下，針對(duì)造假金額大、比例高但未觸及原規(guī)則退市標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)造假案件，新增了“造假金額+造假比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)，重大違法退市指標(biāo)體系將更加完善。
對(duì)市場(chǎng)建議深入研究后，在指標(biāo)設(shè)置初衷不變的情況下，對(duì)此項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，一是將造假年限由3年減少為2年，且以連續(xù)兩年造假合計(jì)數(shù)進(jìn)行計(jì)算，防止惡意規(guī)避;二是將造假比例由100%降至50%;三是造假金額合計(jì)數(shù)由10億元降為5億元;四是新增營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)。
此項(xiàng)指標(biāo)向市場(chǎng)征求意見后，各方較為關(guān)注并提出了相關(guān)建議。一方意見認(rèn)為，新增重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置過寬，不能體現(xiàn)對(duì)造假行為的“零容忍”;但也有意見認(rèn)為，退市是資源配置的工具，不是懲罰工具，不宜簡(jiǎn)單化地將造假公司一退了之。
對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”是市場(chǎng)的廣泛共識(shí)，也是上交所始終堅(jiān)持的原則。上交所表示，將繼續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管財(cái)務(wù)造假行為，對(duì)于達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的公司，堅(jiān)決予以退市。
市場(chǎng)有意見認(rèn)為，上市公司財(cái)務(wù)造假只要未達(dá)到此次新增的“造假金額+造假比例”指標(biāo)就可以避免退市。
對(duì)此，深交所表示，從“回歸本源”的角度出發(fā)，如公司通過造假行為騙取了上市地位，規(guī)避了退市標(biāo)準(zhǔn)，不論造假金額大小，造假年限長(zhǎng)短，一經(jīng)查實(shí)，都將予以堅(jiān)決出清。近年來，市場(chǎng)上個(gè)別公司財(cái)務(wù)造假金額巨大、造假情形嚴(yán)重、影響極其惡劣。因此，在原有重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上新增“造假金額+造假比例”指標(biāo)，進(jìn)一步明晰標(biāo)準(zhǔn)，精準(zhǔn)打擊此類重大惡性造假行為。該新增指標(biāo)并非是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假行為劃出“安全界線”，而是進(jìn)一步提升重大違法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的完整性，與其他重大違法認(rèn)定指標(biāo)共同發(fā)揮退市效果。
需要注意的是，重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)只是證券重大違法5種退市指標(biāo)之一，其他4種情形均沒有規(guī)定金額指標(biāo)和比例指標(biāo)。公司如果觸及其他4種重大違法退市情形，如欺詐發(fā)行或者年報(bào)造假規(guī)避退市，不需要觸及此次新增的造假金額和比例量化指標(biāo)，只要觸及退市情形的，都將被退市。
通過下面兩個(gè)例子可以更加形象的理解。
A公司因?yàn)?020年末凈資產(chǎn)為負(fù)值被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，2021年末真實(shí)凈資產(chǎn)為-1萬元，公司通過財(cái)務(wù)造假虛增凈資產(chǎn)2萬元，對(duì)外披露的凈資產(chǎn)為1萬元，公司因此避免了因連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)而退市。雖然公司財(cái)務(wù)造假的金額僅為2萬元，但財(cái)務(wù)造假行為一旦被證監(jiān)會(huì)查實(shí)并予以行政處罰，觸及13.5.2條第（三）項(xiàng)指標(biāo)，公司股票仍將被退市。
B公司2020年度扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，營(yíng)業(yè)收入為9000萬元，公司為避免被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，虛增了營(yíng)業(yè)收入1100萬元。之后公司2021年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。由于公司實(shí)際已觸及了財(cái)務(wù)類終止上市情形，公司被證監(jiān)會(huì)查實(shí)了營(yíng)業(yè)收入造假行為并行政處罰后，公司股票也將因重大違法被強(qiáng)制退市。
不能賣！完善重大違法類退市的限制減持情形
此前有建議認(rèn)為，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)重大違法類強(qiáng)制退市公司相關(guān)主體減持股份的限制。
經(jīng)研究，退市新規(guī)采納此項(xiàng)建議，明確了觸及重大違法類強(qiáng)制退市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等特定主體，自相關(guān)行政處罰決定事先告知書或者司法裁判作出之日起至公司股票終止上市并摘牌前，不得減持公司股份。
值得一提的是，針對(duì)新增“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，為避免個(gè)別上市公司通過各類行為虛增營(yíng)業(yè)收入，要求其在計(jì)算時(shí)扣除虛增的營(yíng)業(yè)收入。對(duì)此，退市新規(guī)進(jìn)一步明確營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)規(guī)定為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”。
統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)！中小板交易類退市指標(biāo)與主板一致
有意見認(rèn)為，深市中小企業(yè)板公司與主板公司設(shè)置兩套交易類退市標(biāo)準(zhǔn)的必要性不強(qiáng)。深交所采納該建議，不另行規(guī)定中小企業(yè)板公司相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，與主板標(biāo)準(zhǔn)保持一致。
此外，新規(guī)進(jìn)一步完善交易類退市指標(biāo)過渡期安排。有意見指出，考慮到擬取消交易類退市指標(biāo)的退市整理期安排，在新規(guī)發(fā)布施行前，股票收盤價(jià)觸及原上市規(guī)則面值退市標(biāo)準(zhǔn)的，是否給予退市整理期交易機(jī)會(huì)尚不明確。從給予市場(chǎng)充分預(yù)期的角度出發(fā)，交易所明確股票收盤價(jià)在新規(guī)施行前后連續(xù)低于1元且觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，按照原規(guī)則進(jìn)入退市整理期交易。
本次修改后的退市規(guī)則于發(fā)布之日起實(shí)施。
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